2021.04.07
我们认为公司2020年业绩符合预期。随着当局有可能推出胰岛素相关的带量采购政策，联邦制药有机会快速获得市场份额。我们将2021/22F净利润预测提高了9.8％/30.8％，主要是由于预计财务成本下降、门冬胰岛素带来贡献、对甘精胰岛素业务带来更多贡献，以及抗生素收入回升。我们的2023F预测未考虑潜在的胰岛素带量采购政策的影响。若有更多胰岛素带量采购政策的消息，可能会为股份带来进一步上涨空间。基于分部加总估值法，我们将目标价从9.88港元调整至8.67港元，主要是由于可换股债券转换后公司股本增加。
