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2021.03.31
■ FY20业绩符合我们预期，但较市场预期低6％。业绩从2H20恢复增长。FY20总收入仅同比下降1.7％，净利润同比下降6.9％。
■ 在业绩发布会上，管理层表示其FY21F核心铁路业务的盈利增长可见度较低，并对IGBT（绝缘栅双极型晶体管）业务在FY21F增长前景维持保守看法。
我们将2021-2022F的盈利预测下调了3％至6％。评级从「持有」下调至「减持」。在市场大幅波动期间，我们认为公司很难通过在科创板A股上市来释放其半导体等新业务价值并获得重估。
