2021.03.31
■ 中国通号-H的FY20业绩符合2月25日公布的盈利预告。2H20业务恢复增长，因此2020年总收入仅同比下降3.7％，净利润同比大致持平。
■ 凭借公司有大量的手头订单，管理层预计公司将在2021F录得双位数收入增长。我们微调了中国通号-H的2021-2022F收入预测，但下调了盈利预测，以反映其FY20业绩低于预期的因素。我们预计，在2020-2023F，公司收入的复合年增长率将达18.2％。
■ 随着盈利增长前景改善，股份有望在2021年获得估值重估。股份目前2021F市盈率仅为6.3倍，预测股息收益率约为9％。重申「增持」。
