2021.03.25
安踏FY20实现收入355亿人民币，同比增长4.7％，净利润52亿人民币，同比下降3.4％，符合我们预期。公司将于6月发布针对安踏品牌的24个月DTC（直营）发展计划，并将继续为相关的销售渠道改革进行投资。在FY20，安踏旗下Descent品牌的营业利润率达到20％以上，Kolone的营业利润率达到正数，反映安踏在培育这两个品牌所作出的努力已取得成效，而它们将提供额外的增长动力。管理层预计在五年内，Amer将为Arc'teryx、Salomon和Wilson以及B2C渠道和中国市场各自实现10亿欧元的销售目标。重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价125.7港元。由于1Q20基数较低，预计1Q21F潜在的强劲运营数据是股份的短期催化剂。
