2021.03.23
东阳光药的2020年业绩低于预期。我们重申对东阳光药的审慎看法，因为：1）可威的竞争格局日趋恶化；2）公司没有重大的催化剂。我们认为，唯一的重估因素是其母公司以合理价格向其注入重磅品种。由于可威的销售能见度下降，我们将2021/22F每股盈利预测下调了7％/ 2.5％。随着公司获得了母公司授予旗下研发公司广东东阳光药的10％股权，反映公司未来获得注入资产的机会上升，因此我们将股份的目标估值稍为提高。据此，我们将目标价从8.13港元（6倍2021F市盈率）上调至9.03港元（7倍2021F市盈率）。
