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2021.03.23
华润啤酒FY20销售额同比下降5.2％至314亿人民币，但净利润同比增长59.6％至21亿人民币，较我们预期高9％，这是由于政府补助增加和公司控制成本得宜。管理层表示，公司2M21销量恢复到2019年的正常水平，高端及以上产品的销量与2M19相比实现了双位数增长。我们预计FY21F公司收入同比增长8.1％至340亿人民币，净利润同比增长17.2％至25亿人民币，主要由于产品结构不断升级，而且公司正渗透到高端贸易渠道。重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为71港元。
