2021.03.22
鉴于近期有关当局的一些表态和媒体报道，市场再次关注当局会针对中国互联网巨头作出更多监管行动。我们认为，阿里巴巴面临的潜在监管风险已大致得到反映，因为当前股价意味着蚂蚁集团和其他股权投资是免费的。至于腾讯，我们的目标价只基于账面值对其股权投资进行估值，意味着如果我们根据市场价格对这些资产进行估值，则有约90港元/股的缓冲空间。我们理解到，相关不确定性可能会一直持续到当局宣布采取监管措施为止，而这将触发重新估值。对于较长线的投资者，我们认为两家公司的当前股价已大致反映监管风险。我们又认为，潜在的监管行动（如果有的话）将更多是为了有助促成一个健康的市场环境，而非打压行业龙头。
