2021.03.15
京东公布FY20实现净收入7,460亿人民币，同比增长29.3％，符合我们预期。在利润率高于预期的带动下，全年非GAAP净利润为168亿人民币，同比增长56.5％，高于我们预期。在FY21F，京东将继续投资于物流网络，尤其是其本地化供应链和短链物流。除了物流之外，京东在FY21F的两个主要重点是其全渠道策略和市场生态系统。我们预计京东在短期内的催化剂来自：1）京东物流IPO的启动；2）新的社区团购业务的发展；3）快速消费品收入的快速增长。重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为106.7美元。
