2025.04.24
■ 新东方25财年第三季（截至2025年2月底止季度）收入下降2%至12亿元人民币，低于我们预期，原因是其出国考试准备和出国咨询业务放缓。
■ 非GAAP净利润下降14.3%至1.13亿元人民币，略高于我们预期，原因是毛利率加快上升以及广告宣传费用控制得宜。
■ 我们预测25财年第四季收入增长12%，25财年收入将增长14%，非GAAP净利将分别同比增长127%及14%。
■ 管理层表示，在26财年，公司将把焦点放在盈利而非收入增长，而公司自25财年第三季以来已采取各种措施节省成本。
■ 我们重申股份「增持」评级，贴现现金流目标价下调至49.9 港元。
