2025.02.20
■ 蒙牛发布盈利预警，预计2024年净利润为0.5亿元至2.5亿元人民币，而我们估计经调整净利润将较我们之前的预测高5-6%。
■ 我们预计蒙牛2024年下半年收入增长将有所承压，但2025年上半年有望环比改善。
■ 蒙牛预计2024年毛利率和经营利润率实现同比明显改善，我们预期这情况将在2025年持续，得益于原奶价格下跌和运营支出控制成效提升。
■ 蒙牛表示，根据股息政策考虑宣派2025年股息时，会剔除Bellamy’s和现代牧业的非现金减值损失的影响，派息将同比平稳。
■ 重申股份「增持」，贴现现金流目标价提高至19.2港元（假设加权平均资本成本8.8%，永续增长率为3%）。
