2025.01.22
■ 截至2024年11月30日止季度（25财年第二季），新东方总收入同比增长19%至10.4亿美元，略低于我们预期，原因是东方甄选收入增长偏弱。
■ 25财年第二季非GAAP净利润同比下降29.1%至3,550万美元，略低于我们预期，主要是由于东方甄选收入略降且亏损增加。
■ 对于25财年第三季，管理层预计收入（不包括东方甄选）同比增长20-23%，主要是由于宏观环境疲软影响了海外相关业务。
■ 我们预计25财年第三季非GAAP经营利润率（不包括东方甄选）将同比下降1.5%，原因是旅游业务录得亏损和公司调整海外相关业务。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至59.3港元。由于公司利润率有机会在未来两个季度受压，我们将股份从确信买入名单中剔除。
