2025.01.20
■ 我们预测京东2024年第四季总收入同比增长9%，主要得益于家电销售增长改善，以及以旧换新政策的支持。
■ 我们还预测，2024年第四季非GAAP净利润同比增长48.9%，主要得益于收入增长加快和毛利率上升。
■ 我们预计在2025年，京东将继续受益于国家的家电以旧换新政策；我们预测收入/非GAAP净利润同比增长5.5%/8.6%。
■ 京东预计，其2025年收入增长将继续高于社会消费品零售总额，而毛利率将进一步上升。
■ 我们重申股份「增持」，贴现现金流目标价上调至201港元。
