2024.09.03
■ 由于第二季啤酒消费需求疲软，青岛啤酒第二季销售额年减 8.9%，低于我们的预期。
■ 公司第二季净利年增 3.5%，主要由于大麦价格下跌。
■ 我们预期2024下半年青啤销量同比下降1.8%（对比2024上半年同比下跌7.8%），主要由于2023下半年基数较低。
■ 我们预计，在啤酒消费逐步改善和大麦成本继续走低之下，2024年下半年青岛啤酒的销售额将同比增长 0.8%，净利润将同比增长 13.3%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流量目标价下调至60港元（假设WACC为13.5%，永续增长率为3%）。
