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2024.08.21
■ 石药集团2024年上半年收入同比增长1%，低于我们预期。
■ 收入增长放缓主要由于两种抗肿瘤药物被纳入政府集中采购（VBP）后降价。
■ 我们预计24-25财年收入增长将因集中采购而承压，但石药集团广泛的创新药物产品线将支持其长期可持续增长。
■ 重申「增持」评级，目标价下调至8.13港元，仍基于股份过去三年市盈率的平均值（14.0 倍）和我们对24财年每股盈利的预测（人民币0.545 元）。
