2024.07.15
■ 我们估计华润啤酒1H24啤酒销量将同比下降0.5%（1H23同比增长9%），主要是考虑到去年基数较高以及今年5月和6月的降雨增加导致需求减弱。
■ 但我们预计，由于 3Q24F天气炎热以及餐饮渠道逐渐复苏，华润啤酒2H24F啤酒销量同比增长将加快至6.9%（FY24F同比增长1.5%）。
■ 同时我们认为华润的白酒业务恢复不错，预计白酒业务1H24销售额增长20%。结合以上，我们预计FY24F华润啤酒的总收入和净利将分别年增2.5%和7%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至45港元（假设WACC为10%，永续增长率为3%）。
