2022.10.19
■ 维达国际公布3Q22收入为44亿港元，同比增长6.5%（扣除汇率变动影响同比增长12.9%）； 经营利润同比下降78.2%至7,700 万港元，低于我们预期，主要是由于木浆价格上涨导致毛利下跌。
■ 我们预计4Q22F毛利率将持续承压，主要是由于纸浆价格保持高位。我们认为产品提价不会完全抵消原材料处于高位带来的成本压力。
■ 公司维持其2022F年收入目标，主要得益于纸巾和个人护理产品实现良好内生增长。
■ 我们维持「持有」评级，新贴现现金流目标价 17.7 港元，以反应维达将持续面对较大的成本压力。
■ 从长远来看，我们预计维达持续改善产品组合的核心竞争力，将帮助其进一步获得市场份额，并提高利润率。
