2022.08.22
■ 由于终端需求弱于预期和投入成本高企，华润水泥的业务运营面临压力。
■ 房地产行业继续拖累整体需求，但我们仍然认为当局政策偏向支持上下游企业。
■ 我们预计华润水泥2H22业绩与1H22相比将出现阶段性回升。
■ 煤价走势仍是2H22的焦点；我们预计随着公司上调平均售价，将抵消高煤价的影响。
■ 我们又认为华润水泥能够在2025年前实现碳排放标准目标。我们将目标价下调至 6.43 港元（0.8 倍2022F市净率，低于此前的1.2 倍，亦低于两年平均1.0 倍），以反映下调盈利预测的影响（较低的ROE）。
