2021.09.01
■ 由于 5 月水泥产量疲软，海螺水泥2Q21销量（撇除贸易业务）同比下降 24.0%。
■ 但是2Q21 经常性净利润则同比下降 17.3% 至 93.5亿人民币，1H21 同比下降 6.9% 至 149 亿人民币，乃由于水泥平均售价上升。
■ 2H21 的产量同比大升的机会不大，但毛利率仍有望录得增长，因为水泥均价上升。
■ 我们将 FY21F/22F/23F 的净利润预测下调了 3.1%/4.3%/4.0%，以反映核心运营地区产量增长放缓和平均售价上升。水泥价格上涨将成为海螺水泥近期股价的催化剂。我们将目标价调整为 60.90 港元（1.5 倍 2021F 市盈率）。重申「增持」。
