2021.07.20
■ 维达国际公布，1H21录得收入 91 亿港元，同比增长 19.0%，净利润为 18.7 亿港元，同比增长 64.7%。收入表现好于我们预期，但由于促销费用上升，净利润低于预期。
■ 我们预计1H21原材料价格上涨对维达的影响会延后，这再加上公司持续投放资源在中国推广女性护理产品，因此预期公司 2H21F 利润率将继续承压。
■ 管理层有信心通过升级产品组合、减少促销活动和考虑提价来部分抵消木浆成本压力。
■ 我们重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为 25.8 港元。维达目前的FY21F市盈率为13.1 倍，与历史水平比较，目前估值相对较低。
