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2021.06.30
■ 2Q21广东省爆发新冠疫情、限电和多雨天气是影响华润水泥盈利能力的三大因素。
■ 煤价上涨进一步拖累了 6 月的盈利能力。然而，从 7 月开始，煤价上涨带来的压力或会较小。
■ 煤价有可能下跌，以及三季度后段旺季期间需求的复苏，都将成为华润水泥的催化剂。
■ 我们将目标价下调至 9.32 港元（1.2 倍 2021 年市净率），以反映下调盈利预测的影响。我们认为 0.97 倍的低市净率已大致反映了不利因素。
