2022.06.29
■ 中国水务FY22业绩低于我们预期，主要是由于毛利率低于预期。
■ 能源成本上升、收入组合欠佳以及与分拆相关费用是导致盈利能力低于预期的原因。
■ 公司单独披露了管道直饮水业务的数据，该业务在FY22实现强劲同比增长。我们认为，这将是公司未来的增长动力之一。
■ 公司股价在过去一段时间已跑赢，但股份FY23F和FY24F市盈率仅分别为5.9倍和5.1倍，股息率为4.3%，估值仍然吸引。我们重申「增持」评级，新目标价为 10.76 港元（低于此前的11.12 港元），基于8倍FY23F市盈率，接近历史平均值。
