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2021.04.28
海螺水泥1Q21销量（撇除贸易业务）同比增长39.8％，这是由于1Q20期间的疫情导致基数较低。然而，经常性净利润仅同比增长17.6％，表现偏弱，主要是受累于较高的煤炭成本，以及1Q20平均售价的高基数。预期在2Q21，公司盈利能力将改善，因为平均售价有望同比上涨，以及估计煤炭价格将逐步下跌。由于1Q21业绩疲弱的因素属于预期之内，我们的每股盈利预测大致不变。我们重申「增持」评级，维持目标价61.70港元（基于1.5倍2021F市净率）。
