2022.04.04
■ 国美零售公布FY21收入为460亿人民币，同比增长 5.4%，是过去五年来收入首次同比增长。全年净亏损为44亿人民币，较FY20的净亏损70亿人民币有所收窄，但仍低于我们预期，原因是收入增长放缓和成本控制效果未如理想。
■ 展望FY22F，国美预计其线下零售业务将扭亏为盈，预期在线平台“真快乐”的净亏损将不高于15亿人民币，集团净亏损料将低于10亿人民币。
■ 国美电器计划于2H22F启动安迅物流的IPO进程。
■ 重申「持有」，新的贴现现金流目标价0.51 港元，主要是考虑到国美仍处于转型期。我们预计公司将在 FY24F 扭亏为盈。
