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2022.03.30
■ 恒安国际公布FY21收入同比下降7.1%至208亿人民币，净利润同比下降28.8%至33亿人民币，低于我们预期，原因是销售额下降和木浆价格上涨，这会拖累盈利。
■ 预计FY22F生活用纸销售额将录得中单位数同比增长，但由于国际形势不明朗和运输成本高企，预计木浆价格将保持高位，利润率将继续受压。
■ 预计FY22F卫生巾收入将中高单位数同比增长，预计到FY21尿布销售额将持平。
■ 重申「持有」，新的贴现现金流目标价为38.2港元。
