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2021.11.22
■ 阿里巴巴公布2Q FY3/22 收入为2,010 亿人民币，同比增长 29%。若剔除高鑫并表的
影响，收入同比增长 16%，低于我们预期，主要是由于中国市场的CMR 业务增长疲
软。
■ 然而，云业务和国际业务在2Q FY3/22 分别实现了33%和34%的强劲收入增长，而云
业务亦继续录得正数EBITA。
■ 我们预计阿里巴巴的淘宝特价版、云业务、国际业务、菜鸟物流和本地零售业务等新举
措将在未来取得成果。
■ 重申「增持」，新的贴现现金流目标价为 207 港元。
