2024.11.04
■ 我们估计，华润啤酒第三季啤酒销量同比下降低单位数，与上半年相若（上半年啤酒销量同比下降3.4%），主要由于需求疲软。
■ 管理层在11月1日的电话会上表示，与7月/8月相比，9月/10月的啤酒销售额按月增长有所改善。
■ 我们认为公司将继续升级产品组合；预计24财年整体平均售价将同比增长2%。
■ 公司预计24财年喜力销量将同比增长20%。第三季白酒销售额增长较上半年放缓，渠道库存为4个月。
■ 我们重申「增持」，贴现现金流目标价维持不变为32港元（假设加权平均资本成本为12.9%，永续增长率为3%）。
