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2024.03.20
■ 李宁FY23收入仅增长7%至276亿元人民币，主要由于批发和电商渠道表现疲软，表现符合我们预期。
■ 由于分销费用增加以及与门市网络优化举措带来减值，FY23净利下降22%至32亿元人民币，低于我们预期。
■ 由于公司积极调整过剩库存，公司截至FY23末的库存销售比改善至 3.6 个月，对比3Q23末约为5个月。
■ 公司预计FY24F收入将录得中单位数增长，净利率将持稳于10%-15%水平。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至37港元。
