2021.09.30
工业利润增长数据显示，下游行业一直面临来自上游行业的成本压力。8月工业利润整体增速较 7 月放缓。受到政府采取能耗双控措施、部分省份限电，以及房地产行业的信贷事件的影响，预计整体工业利润增长将在9 月和4Q21受压。由于上述原因，上游股份一直受压。随着政府可能作出干预，上游股份可能会进一步遭到抛售。我们认为，市场已将关注焦点从供给侧限制转到下游需求疲软的情况。投资者可能对理文造纸[2314.HK]、玖龙纸业[2689.HK]、信义玻璃 [0868.HK] 和中国玻璃 [3300.HK] 等工业股感到忧虑，这些公司可能面临需求下降和成本上升，尤其是能源成本。煤炭开采等上游行业，包括中国神华[1088.HK]、中煤能源[1898.HK]和兖州煤业[1171.HK]等公司，以及天然气/液化天然气可能继续受益于平均售价上涨。然而，由于市场关注政府会否作出干预，因此这些股份可能会受压。
