2024.01.24
■ 华润啤酒FY23F啤酒销量同比小幅增长，接近行业产量的增速。
■ 我们预计，由于产品组合持续升级，公司FY23F整体平均售价将上涨 4%，FY24F预计同比上涨 3%。
■ 白酒业务FY23F达到盈亏平衡，目前渠道库存超过四个月。管理层预计FY24F白酒销量同比增长20%以上。
■ 考虑到上述因素，加上公司白酒业务改善，我们预期公司FY24F收入和净利润将分别同比增长4.8%和11.1%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流量目标价下调至60港元（假设WACC为8.5%，永续增长率为3%）。
