2022.09.12
■ 哔哩哔哩公布2Q22收入为49 亿元人民币，同比增长9%，符合我们预期。
■ 然而，公司录得经调整净亏损为20 亿元人民币，低于我们预期，主要是由于毛利率下降和运营费用增加，尤其是研发费用。
■ 用户数量在2Q22继续强劲增长。平均月活用户（MAU）和日活用户（DAU）分别创下历史新高至3.06亿和84亿，分别环比增长4%和5%以及同比增长29%和33%。
■ 管理层预计，移动游戏业务和广告收入将于3Q22F恢复，同时利润率将环比改善。我们预计3Q22F收入同比增长11%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至270 港元。我们认为长期来看，公司在用户增长以及利润率仍有很大提升空间。
