2022.08.16
■ 李宁公布1H22总收入同比增长21.7%至124亿元人民币，符合我们预期。1H22 净利润同比增长11.6%至21.89亿元人民币，略低于我们预期，主要是受累于毛利率下跌。
■ 管理层注意到自7月以来公司销售复苏，并维持全年销售增长15-20%的指引，同时估计净利润率也将处于15-20%高位水平。
■ 重申「增持」评级，因为我们认为从长远来看，李宁仍有很大空间提升门店效率和利润率。贴现现金流目标价下调至 113 港元，因为我们下调了FY22-24F每股盈利预测。
