2021.08.23
■ 哔哩哔哩2Q21收入为45 亿人民币，同比增长 72%，符合我们预期。由于毛利率下降和费用率上升，期内非公认会计准则净亏损为8.57 亿人民币，略低于我们预期。
■ FY21F全年营收指引维持在 190 亿人民币，毛利率指引为 22%。
■ 根据管理层目标，月活跃用户 （MAU）到年底要达到 2.6 亿（同比增长 29%），管理层有信心 FY23F底的MAU达到4 亿的目标（为FY20的两倍）。
■ 重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为 851 港元。全年利润率指引低于我们的预期，我们预计未来两年其利润率将受压，因为哔哩哔哩将更聚焦于提升营收，因此我们上调了FY21-23F的净亏损预测。
