2021.08.17
■ 2Q21销量同比飙升 57%，主要由于新冠疫情导致去年同期的基数较低。期内表现符合我们的预期。
■ 然而，由于煤炭成本较高，加上销售和管理成本处于高水平，2Q21净利润同比下降 23.8%。2Q21每吨综合毛利（水泥+熟料）同比下降 34.7% 至 113 港元（撇除贸易业务）。
■ 预计全国煤炭成本高企和广西限电等负面因素将持续到2H21。我们预计，随着水泥价格反弹，公司未来几个季度的盈利能力将逐步提高。
■ 在下调盈利预测后，我们将目标价降至 9.28 港元（基于1.2 倍 2021 年市净率）。
