2021.08.16
■ 李宁公布1H21收入为102亿人民币，同比增长65.0%。毛利率和营业利润率同比增加 6.4个和 10.4个百分点，高于我们预期，这得益于折扣减少以及公司控制成本得宜。1H21净利润同比增长187%。
■ 在未来2-3 年，管理层认为毛利率有空间提升200-300 个基点，其中折扣改善和产品组合升级各贡献100-150 个基点。管理层预计2H21F 收入同比增长 25-35%，全年净利润率为16-17.5%。
■ 2021 年 7 月，李宁的整体销售流水同比增长60-65%，但受近期疫情反弹影响，8月份的流水同比增长放缓至约35%。
■ 重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为 117.0 港元。
