2021.08.11
■ 统一企业中国1H21收入为130 亿人民币，同比增长 10.1%，净利润8.47 亿人民币，同比下降 20.5%，低于我们预期，原因是：1）期内未有如1H20录得一次性收益和税收优惠；2）1H21原材料价格上涨和营销支出增加。
■ 我们预计公司的毛利率将在2H21F 继续受压。
■ 参与渠道改革的承包商数量达到4,000家，零售点数量也比FY19增加一倍，但仍需时间达至满产。
■ 由于预计公司2H21F持续面对成本压力，加上营销支出较高，我们将股份降级至「持有」，新的贴现现金流目标价为 8.4 港元。
