2021.05.28
拼多多 1Q21收入为222亿人民币，同比增长239％，其非GAAP净亏损为18.9亿人民币，较1Q20的31.7亿人民币有所收窄，并优于我们预期。公司目标成为全球最大的农业电商平台，并将继续投资于以下项目：1）以农业为中心的物流系统；2）引入农产品C2M模型；3）食品科学研究。公司将对品牌商户采用「百亿补贴」的实收率，但对农业商户则采用零实收率。从长远来看，我们认为实收率有上升潜力。重申「增持」评级，目标价为162美元。由于公司在未来几年将大量投资多多买菜，因此我们调整了FY21F-23F利润预测。
