研究报告

华润水泥[1313 HK] - 1Q21业绩疲弱,但未来几季有望改善

2021.04.26

1Q21销量同比大增57%,原因是1Q20疫情爆发导致期内基数较低。但净利润仅增长15.8%,表现较弱,主要由于煤炭成本较高,加上1Q20平均售价的高基数。我们预计,随着煤炭成本逐步下降,公司盈利能力将在未来几个季度改善,而平均售价的同比表现也预期将变得更为有利。由于1Q21业绩表现平平在预期之内,我们大致维持每股盈利预测。重申「增持」评级,维持目标价10.2港元(1.32021F市净率)。