2022.05.18
■ 与部分同业一样,云想科技的 2021 年业绩(尤其是下半年)受到政策的负面影响,这是公司业绩远低于预期的主因。
■ 在 2022-2024 年,随着公司的在线市场解决方案业务复苏(得益于行业法规回归正常化)以及其直播和 SaaS 业务持续增长,公司的总体增长将受到支撑。
■ 疫情爆发和封控措施为公司带来了短期的压力,但公司重申了2022 年全年的总账单金额目标。
■ 中期而言,毛利率的提升和现金流的改善是两个主要的重估催化剂。
我们重申「增持」评级,目标价下调至4.03港元(基于 20 倍 2022 年市盈率,与我们对其同业的目标市盈率一致)。 我们下调目标价的原因是:1)下调了净利润预测;2)目标市盈率从30 倍下调至20 倍。