2022.05.04
■ 剔除 K-9 学校的贡献，宇华1H FY8/22 收入为12亿人民币，同比增长 4.8%，经调整净利润为5.76亿人民币，同比下降 7.3%，低于我们预期，主要是公司对提高教育质量作出的投资额增加。
■ 我们预计宇华将继续投资于提高教学质量，预计其 FY8/22F收入同比增长 8.3%，经调整净利润同比下降 9.9%。
■ 公司计划在下一学年提高山东学校和湖南学校的学费。公司正在将其三所高中升级为大专。如果过程顺利，郑州软件学院有望在22/23学年招收大专生。
■ 重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价3.30港元。
