2022.01.28
■ 华润啤酒发出FY21F 盈利预喜。预计净利润同比增长 110%-124%至44 亿-47 亿人民币；我们估计核心盈利同比增长10%至37 亿人民币，基本符合预期，主要是由于公司产品结构继续提升。
■ 鉴于当前Omicron 变种病毒正在影响 1Q22F 的啤酒消费，我们预计公司1Q22F 销量将较疲弱，并在 4 月末恢复。
■ 但产品结构升级趋势将在FY22F 持续，并推动公司的销售增长和利润率改善。我们预计公司FY22F 销售额将同比增长 6.5%，核心盈利同比增长 19%，主要受价格上涨和产品结构高端化所推动。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价维持79 港元不变。
