■ 携程公布3Q21收入为 53亿人民币，同比下降 2.2%，恢复至3Q19收入水平的50.9%，略低于我们预期；非GAAP净利润为5.23亿人民币，同比下降62.6%，低于我们预期，乃由于利润率下降。 ■ 管理层预计政府将在 2H22F逐步放宽入境和出境限制。政府可能会在FY22F逐步开放内地与香港的边境，因此我们预计携程的香港出境旅游业务将恢复至FY19水平的40–50%，而国内和国际业务将恢复到FY19水平的 80-90%和40-50%。 ■ 重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为253 港元。 | 
